香港资本市场的旧措施与新机遇

　　受美联储加息以及地缘政治等因素扰动，2023年港股市场承压，恒生指数跌至近十年来的低位，香港交易所(港交所)集资额也跌出全球前五，香港资本市场受到诸多质疑。

　　穷则思变。回顾2023年，港交所推出一系列新项目以及改革，包括互联互通、上市规则改革以及扩大对外交流合作，希望以此提升香港市场对融资企业以及投资者的吸引力。

　　普华永道香港发表2024年新股展望，预计香港全年有80家企业上市，预计集资总额将超1000亿港元。2024年香港将有3家集资额超100亿港元的公司上市，平均集资约150亿港元，以零售消费和物流公司为主。

　　法国外贸银行亚太区高级经济学家吴卓殷对21世纪经济报道记者表示，随着2024年预期美联储将开始降息，包括港股在内的全球资本市场将会因此受益。全球货币的流动性将会得到改善，港股的估值将有望得到修复。同时，吴卓殷指出，港股在2023年所推进的一些改革措施将会在2024年为市场产生一定的正面影响，整体港股市场的改善仍有赖于投资者信心的修复、市场气氛以及中国内地经济进一步的复苏。

　　港交所市场改革不断推进

　　2023年3月，港交所推出特专科技公司上市机制，并在《主板上市规则》中新增一个章节第18C章，允许无收入、无盈利的科技公司来港上市。这是港交所交易规则自2018年以来的最大调整。

　　但似乎18C改革需要时间消化，2023年仅有黑芝麻智能一家企业通过新规申请上市。普华永道香港企业客户主管合伙人黄炜邦称，不少特专科技公司具有潜力，备受市场关注。随着利率方向的改变，中概股及科技公司(以特专形式)于估值回暖后到港上市，将有利资本市场回稳及提振市场信心。普华永道预计，今年将有3至5间特专科技新股挂牌，集资平均超过10亿港元。

　　除了上市规则的不断更新，一直被市场所诟病的香港GEM板，也开始推进改革。

　　GEM板上市改革于今年1月1日生效。主要新规包括，在GEM推出新的“简化转板机制”；增设新的“市值/收益/研发测试”(新的资格测试)；GEM发行人控股股东上市后禁售期，由现行24个月缩短至12个月；取消强制季度汇报规定等。

　　普华永道香港预计，新规之下，GEM板今年内将有望迎来3至5家上市，实现2021年以来首次破冰。

　　香港证券及期货专业总会会长陈志华表示，GEM板改革后未必在短期内便吸引大量新股上市，港交所应更大刀阔斧放宽有关门槛。不过，虽然新措施未必对IPO市场有立竿见影的效果，但长远有助稳固整个上市生态系统。倘若日后有更多IPO项目透过GEM上市，市场不同持份者的参与度会有所提升，让整体产业链受益。

　　发挥“超级联系人”作用

　　作为“超级联系人”，香港在对外交流和与内地的互联互通上也在不断探索。

　　2023年，香港交易所分别与北京证券交易所、印度尼西亚证券交易所和沙特证交所集团签订了合作备忘录，探索互挂上市和共同产品开发，致力透过与中国内地、东南亚及其他国家加深联系以捕捉发展机遇。印度尼西亚证券交易所和沙特交易所也相继纳入至香港交易所的认可证券交易所名单，其上市公司可以在香港申请第二上市。2023年年底更是引入了亚太区首只追踪沙特阿拉伯股票的ETF，增强港股与全球市场的联系，为投资者提供更多投资选择。

　　同时，香港交易所的互联互通机制不断升级和优化，相关措施包括全年新增最多10个交易日、在沪深股通新增1000多只标的股票，推出“北向互换通”参与内地银行间金融衍生品市场，以及将外国公司纳入港股通。此外，香港交易所于期内推出互换通和港币——人民币双柜台模式，巩固了香港作为领先离岸人民币中心的地位。同时，今年即将推出的中国国债期货和A50期权产品，也预期将进一步提升香港作为全球离岸人民币业务枢纽的角色。

　　吴卓殷表示，引入中国国债期货、沙特ETF等这些相关措施能够为港股带来不同的企业以及投资标的，有效丰富香港的投资品类，凸显香港金融市场的国际性。与国际市场以及中国内地市场的交流让香港金融市场同时拥有充足的美元和人民币融资渠道，这对于企业会有一定的吸引力。

　　香港特区政府积极响应市场呼声

　　除了港交所的改革，香港特区政府也积极响应市场呼声，推出一系列措施促进香港资本市场发展。

　　针对港股市场流动性问题，2023年11月15日，香港特区政府立法会通过《2023年印花税(修订)(证券转让)条例草案》，将港股股票交易印花税税率由0.13%下调至0.1%，并于2023年11月17日起生效。

　　而为了给香港市场带来更多新资金，2023年12月19日，香港特别行政区财经事务及库务局局长许正宇公布“新资本投资者入境计划”。根据计划，合资格申请人须在提出申请前的两年内在香港投资3000万或以上港元，可申请入境香港，计划目标2024年年中推出及接受申请。

　　许正宇预计，新计划可为香港带来1200亿港元新资金。新计划将会有助于巩固香港资产及财富管理枢纽地位，吸引更多新资金落户香港。

　　吴卓殷认为，“新资本投资者入境计划”将吸引相关的投资者，这些投资者将会为香港金融市场带来更多资金。不过他指出，相关资金可能会集中于存款证、债券等相对风险系数较低的资产类别，对于股市的刺激可能相对有限。

　　陈志华指出，新的一年若想要激活股市，政府必须要配合一系列的组合拳，包括监察股票印花税成效；为投资移民计划加入更多投资类别；积极推进香港与伊斯兰国家的金融监管合作，推动香港伊斯兰金融发展等。只有如此才能让香港资本市场稳步发展。

　　(实习生管黄燊仪亦有贡献)

　　(作者：见习记者张伟泽)

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